射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转(z岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点huǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(g岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点è)数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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